2023 年三季度云鏘投資團隊報告：

摘要

• 703 博弈策略上線；
• 702、602 因容量有限，下線；
• 本季度，統計了全國 10151 只偏股基金的收益率，中位數為：-5.9034%，平均漲幅：-6.7266%；
• 本季度量化基金策略業績：-5.81%，良，全國排名：5021；Beta：1；
• 本季度量化股票策略業績：-5.89%，良，全國排名：5064；Beta：1.4；

（優良中差，表明全國排名四位分）

703 博弈策略準備上線

云鏘之前的所有策略，無不都偏向：價值、套利。但是超額收益效果并不明顯。且這些因子的投資周期是以年為單位，較長。所以和另一團隊（百川合）共同商討后，研發了結合量化、主觀的一個博弈型 703 號策略。該策略是一個短期可見效的投資策略，并能獲取極高的收益，年化能達到 100%+ 收益率。當然，該策略的風險也是較大的，回撤可能會達到50%+。同時，由于該策略的理論基礎基于博弈，使其不論在熊市、牛市都保持同樣的收益特征。

目前，該策略的 1.0 版本，已經通過了前期設計、模擬盤驗證、小實盤驗證。模擬盤、小實盤，都顯示了該策略：可行性、高收益、低回撤、穩定性。

模擬盤的實戰天數有限，且目前還有很多優化點。不過對每日凈值進行分析，1.0 版本已經體現出很強的可投資性，而且比現有大部分策略都有更高的夏普。再加之對策略理論的認可，我們決定，在國慶假期之后，在云鏘股票投資中，就開始以20%倉位進行實盤投資。

702、602 策略準備下線

602 折價策略已經上線兩年零一個月。一直都是比較優秀的策略。兩年累計超額是 28.66%。無奈近期越來越小的標的，使得策略容量越來越少，不得以，只能退出投資。

702 是創業板的折價策略，可投資標的更少，現在已無標的可投。只能退出。

容量過小，無長期投研意義，只能舍棄。不過定期會做監控，未來有機會時再啟動策略。

各帳戶本季度業績：

1.云鏘團隊基金投資帳戶

本帳戶目前的組合投資方案，詳見《2023年6月報 - 云鏘多策略投資組合重要升級》。

8月初，已按照組合方案，完成了調倉。

本季度策略倉位保持 100%，持續高倉位動作。本季末，持有的標的數是：16只。

本月及歷史的倉位、收益：

2.云鏘量化股票投資帳戶 V7.0

每個月都獲得了正的 Alpha。但是整體行情不好，使得帶杠桿下的帳戶的收益平平。

本季末，YQ7.0 股票多頭持有的標的數是：36只。

各策略月度歷史倉位及收益：

3.云鏘期貨投資策略

詳細的策略介紹：見：《云鏘投資 - 股指期貨多頭策略》，以及《中金 | 期指基差策略的“一二三”》。

期貨月度歷史業績如下：

本來預期是只做 Beta。但是上線一年，居然超出預期地獲得了 12.73% 的 Alpha。

致股東

風物長宜放眼量。

云鏘量化投資，目標是做出穩定且高的超額收益。但是，畢竟股票、基金投資，隨市場波動大，時漲時跌。所以其應該是家庭資產配置中的前鋒，但是卻是一生的投資，所以股東需要以更長遠的視角來看待它。

另外，對于量化投資而言，每一個擁有正確的核心邏輯、經過較長時間的實盤驗證、保證一致性的投資策略，都有其不適應市場的“難熬期”。只有熬過這段時間，才能迎來它真正的超額收益。所以，底層邏輯正確的策略，在其低迷時，投資人不應輕易地切換、調整、放棄策略；相反，我們可能更應該在此時加倉。

最后，建議股東在資產配置時，能同時持有多個高 Alpha 但是波動性低相關的策略。這樣，整體資產，能獲取所有策略的 Alpha， 同時還降低了整體資產的波動性，這樣會帶來更高的年化收益及夏普比率。

另外，目前，云鏘投資除期貨策略外的所有策略，在設計之初，目標就是主要做 Alpha。所以基本都會以滿倉運作，不做減倉。資金的加減倉動作，需要股東在策略外自行決策。