3、10價(jià)差固然最大，329，但是10已經(jīng)是交割月份，01居然比05價(jià)差小，只有266。

4、05比01還多了四個(gè)月的時(shí)間價(jià)值。

05價(jià)差：

結(jié)論：

那還有啥話說(shuō)，卷螺05反套，上限區(qū)間在看到500好了，這真是一個(gè)奇葩的價(jià)差預(yù)測(cè)。

長(zhǎng)線區(qū)間：170-370。

中線：210-320。

短線：240-330。

風(fēng)險(xiǎn)：

只要控制總量，284進(jìn)入，被套應(yīng)該是撿錢的事情，明年5月交割。10個(gè)多月的時(shí)間價(jià)值，做波動(dòng)也把錢掙回來(lái)了，歡迎套牢。

作業(yè)思考題：

1、你選09，還是05？

2、為何05時(shí)間長(zhǎng)，有時(shí)間價(jià)值。你是如何設(shè)計(jì)套利方案，體現(xiàn)05的時(shí)間價(jià)值。描述這種方案中，假設(shè)行情價(jià)差出現(xiàn)不同的變化，你應(yīng)對(duì)的場(chǎng)景中，保證金、浮虧你如何預(yù)計(jì)？

3、2105價(jià)差到過(guò)755。你認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)要按照755算嗎？為何？

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當(dāng)日學(xué)員作業(yè)提交（部分展示）

一、學(xué)員編號(hào)002-從事有色貿(mào)易業(yè)

1、你選09，還是05？答：選05，原因05價(jià)格好，時(shí)間長(zhǎng)。點(diǎn)評(píng)：非常好，短線機(jī)會(huì)多，05跑5趟短線每次10點(diǎn)，成本就到330以下了。2、為何05時(shí)間長(zhǎng)，有時(shí)間價(jià)值。你是如何設(shè)計(jì)套利方案，體現(xiàn)05的時(shí)間價(jià)值。描述這種方案中，假設(shè)行情價(jià)差出現(xiàn)不同的變化，你應(yīng)對(duì)的場(chǎng)景中，保證金、浮虧你如何預(yù)計(jì)？答：05時(shí)間價(jià)值體現(xiàn)在明年5月才到期，如果拿的價(jià)格好，有更加充足的時(shí)間做波動(dòng)，可以抵御風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為做波動(dòng)的情況下，20點(diǎn)加倉(cāng)，最高加倉(cāng)至400，最終不超10手，保證金占用13萬(wàn)左右，40-50點(diǎn)區(qū)間做波動(dòng)。行情若出現(xiàn)超過(guò)400，結(jié)合波動(dòng)收益再判斷，若期間無(wú)波動(dòng)收益，會(huì)考慮止損。點(diǎn)評(píng)：拿的價(jià)格不好也可以，只要持倉(cāng)少。套牢了，新開(kāi)倉(cāng)的價(jià)格就好。具體持倉(cāng)分布還要看總資金等，現(xiàn)在是練習(xí)，多練習(xí)就是。一個(gè)品種基本沒(méi)有波動(dòng)的情況，挺少的。Ta算一個(gè)。有時(shí)候，就在倉(cāng)單交割的成本價(jià)差附近，上下各有幾萬(wàn)手單子。我們的設(shè)計(jì)就是要吃波動(dòng)的。沒(méi)有波動(dòng)的價(jià)差，太少了。3、2105價(jià)差到過(guò)755。你認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)要按照755算嗎？為何？答：我認(rèn)為不用按755計(jì)算，應(yīng)該是到期交割造成的吧，另歷史極值作為參考，是個(gè)概率問(wèn)題，不能為了小概率事件耽誤正常操作。點(diǎn)評(píng)：這是多維套利的要點(diǎn)，我們要的就是概率，所以不怕單品種的虧損，虧損概率可控，不允許對(duì)手梭哈。長(zhǎng)期勝率，能難道賭場(chǎng)勝率，談的非常準(zhǔn)確。二、學(xué)員編號(hào)007-

1、卷螺套利選10，還是05？

答：個(gè)人傾向選擇螺卷10合約，原因：

1、當(dāng)前距離交割月還有將近三個(gè)月的時(shí)間，時(shí)間相對(duì)還比較充裕；

2、10合約流動(dòng)性最好，滑點(diǎn)少，超價(jià)成交出現(xiàn)瘸腿概率?。?/p>

3、因10合約滑點(diǎn)少，可以承載更頻繁的短線操作；

4、從螺卷成本角度考慮，10合約當(dāng)前在-340附近，05合約還在-280附近，10合約偏離的幅度更大，潛在的回歸空間更大；

5、不管10還是05，本身同為螺卷套利，根據(jù)歷史價(jià)差圖分析，行情的短期運(yùn)動(dòng)方向也具有很大概率的同向性，即使在操作中10合約被套，臨近交割也可以考慮同步移倉(cāng)到01合約。

點(diǎn)評(píng)：很好的觀察，10流動(dòng)性好，短線有機(jī)會(huì)，設(shè)計(jì)上就要多配置短線?；c(diǎn)、單腿都能減少成交損失。交易軟件的優(yōu)劣，就有實(shí)際意義。

偏離大，價(jià)值高。同樣要考慮不回歸的風(fēng)險(xiǎn)。綜合分析“風(fēng)險(xiǎn)收益比” 

換月固然可以，但是01價(jià)差比10少50點(diǎn)以上，換月就損失50點(diǎn)。這如何處理？ 

2、為何05時(shí)間長(zhǎng)，有時(shí)間價(jià)值。你是如何設(shè)計(jì)套利方案，體現(xiàn)05的時(shí)間價(jià)值。描述這種方案中，假設(shè)行情價(jià)差出現(xiàn)不同的變化，你應(yīng)對(duì)的場(chǎng)景中，保證金、浮虧你如何預(yù)計(jì)？

答：05合約存續(xù)期更久，當(dāng)偏離成本區(qū)間較大時(shí)，有更多的時(shí)間等待回歸，時(shí)間價(jià)值更大。05套利方案設(shè)計(jì)：以100萬(wàn)賬號(hào)為例，單策略資金占比5%，預(yù)估一手螺卷套保證金1萬(wàn)，最大可開(kāi)倉(cāng)手?jǐn)?shù)5手，當(dāng)前價(jià)格在300附近，極值看至500，可以每隔40個(gè)點(diǎn)開(kāi)一手，平倉(cāng)區(qū)間看至200附近。

點(diǎn)評(píng)：在總的價(jià)差預(yù)計(jì)期間內(nèi)，如何分析價(jià)差出現(xiàn)的位置概率，把持倉(cāng)也分布到和出現(xiàn)概率相適應(yīng)，盡量多持倉(cāng)，又做到少被套，在高價(jià)差中還留有余量可以加倉(cāng)。同時(shí)能跑到短線最好，既不增加持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，又有現(xiàn)實(shí)盈利。有總資金少，持倉(cāng)分布的區(qū)間比較少。以后總資金調(diào)高了，分布就比較均勻。從這點(diǎn)思考：資金總量與套利操作的關(guān)系。

當(dāng)行情在300~400區(qū)間震蕩時(shí)，除保有底倉(cāng)不動(dòng)，另計(jì)劃開(kāi)1手做短線操作，盈利目標(biāo)20~30點(diǎn)；當(dāng)價(jià)差偏離至500，底倉(cāng)打滿5手時(shí)，不再操作短線，觀察單品種的行情演變，如果有價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)，會(huì)考慮先止損半倉(cāng)出局，后續(xù)每隔80~100個(gè)點(diǎn)加倉(cāng)1手。

點(diǎn)評(píng)：多維套利體系，止損已經(jīng)是預(yù)設(shè)的吧，不是因?yàn)樘潛p出局。因?yàn)閱尾呗猿謧}(cāng)比例很低。即便價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，持倉(cāng)損失增加也不多?？倷?quán)益中還有大量的后備資金，可以轉(zhuǎn)換繼續(xù)加倉(cāng)，為何要止損？ 

萬(wàn)一你止損了，價(jià)差卻回去了，浮虧就變成現(xiàn)實(shí)的虧損。并且，和套利原則“價(jià)差越大、持倉(cāng)越多”產(chǎn)生沖突。

3、2105價(jià)差到過(guò)755。你認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)要按照755算嗎？為何？

答：個(gè)人認(rèn)為不能簡(jiǎn)單按照755計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)。前期755的價(jià)差，既有5月交割月的影響，也有螺紋和熱卷單合約十年不遇浩浩蕩蕩的單邊趨勢(shì)因素影響。因此在做風(fēng)控時(shí)，應(yīng)該更多參考往年的極值400~500區(qū)間。但畢竟755的極值也屬于近期剛出現(xiàn)，因此設(shè)計(jì)套利方案時(shí)，也應(yīng)考慮在內(nèi)，鋪設(shè)網(wǎng)格時(shí)間距應(yīng)該較往年設(shè)置更大些。

點(diǎn)評(píng)：要注意，大部分極值出現(xiàn)在該合約的什么時(shí)候，離交割月多遠(yuǎn)？這次2105是出現(xiàn)在交割月中。從這點(diǎn)也考慮如何選擇10或者05的理由。

大家要多看看歷史價(jià)差圖，看多了。會(huì)有更清晰的感受。卷螺沒(méi)有交易所套利指令，因此在文華6上沒(méi)有價(jià)差圖。大家要盡快下載文華7試用版。