技術分析的理論體系
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100個股民可能有101種分析手段，但通常都是采用技術分析（Technical Analysis,TA)。本文視圖整理技術分析理論的總體理論框架，以便對于研究內容有一個定位和界定，并作為今后學習的索引。
Table of Contents
1 價值投資和趨勢投資
投資的終極目的就是獲利；為了獲利，就要找出價格變化的一些規律； 通過不同的手段發現價格規律，就形成了不同的投資策略。 策略的不同，體現了投資者看待市場角度的不同。
大體來說，證券市場的投資策略主要有兩種：
- 價值投資。分析證券的內在價值，當證券的價格與內在價值發生偏離（高估或低估）時，就產生了投資機會。
- 趨勢投資。預測價格的變化趨勢，當證券的價格變化具有明顯趨勢時，就產生了投資機會。
一度以來，人們認為價值投資比較容易量化，操作穩健，是投資的正統，其他的都是旁門左道。 比如《有價證券分析》的作者本杰明·格雷厄姆就說過：“投資是基于詳盡的分析，本金的安全和滿意回報有保證的操作。不符合這一標準的操作就是投機。”
但個人認為，價值投資和趨勢投資（或者說投資和投機）并沒有本質的區別：
- 所謂的價值投資，也是對趨勢的一種預測。價值投資認為從長期來看，股票價格的趨勢是向“內在價值”回歸。
- 價值投資也存在假設，價值投資的前提和假設是：股票價格圍繞“內在價值 ”的穩固基點上下波動。該假設并沒有被明確的證明。
- 價值投資并不容易量化。盡管價值投資認為內在價值可以用一定的、量化的方法來測定，但是信息獲取的范圍、來源、準確性、時效不同，以及分析方法的不同，會導致完全不同的估值結果。
- 價值投資也不能保證本金的安全和滿意的回報。
雖然價值投資和趨勢投資并沒有本質的不同，但是兩種方法有各自適用的場合。
對于機構投資者等大資金的投資者，每次操作（買入或賣出）都會產生較大的成本，需要一段時間周期才能完成。這就決定了大資金投資者通常不會頻繁操作，而且 需要“先知先覺”，在趨勢明顯確定之前就開始操作以保證能夠在合適的時點完成操作，對于這種較長期的投資，更傾向于價值投資；
而對于散戶，收集信息非常困難并明顯滯后，但是資金量小“船小好調頭”，通常采用短線操作，更青睞趨勢投資。
當然，兩種投資理念并不是沖突的，完全可以根據情況結合使用。
2 何為技術分析
無論是價值投資還是趨勢投資，都需要通過某種手段進行分析，獲取未來價格變化的趨勢。
價值投資通過基本面分析預測未來某一時點/時段證券的內在價值（價格變化的趨勢就是向內在價值靠近）；趨勢投資通過技術分析預測今后較短一段時間內價格變化的趨勢。
二者的本質區別在于著眼點的不同。基本面分析的目標是證券的內在屬性，影響內在價值的因素五花八門，大到國際形勢，小到公司管理細節。 技術分析的目標是市場行為，即當前情況下市場對證券價格會做出如何的反應。“當前情況”主要是當前（和歷史）的成交價格及成交量，當然也可以包含很多五花八門的要素，比如黑子活動周期、月亮的陰晴圓缺等。
如果要給技術分析一個明確的定義，可以參考維基百科的定義：
技術分析是指研究過去金融市場的資訊（主要是經由使用圖表）來預測價格的趨勢決定投資的策略。純理論上，技術分析只考慮市場或金融工具真實的價格行為。
3 理論基礎和假設
所有的技術分析都是建立在三大假設之上的。 1、市場行為包容消化一切（價格變化反映一切）。 2、價格以趨勢方式演變。 3、歷史會重演。
如果一定要為技術分析找到一個理論基礎，大概可以算是凱恩斯的“空中樓閣理論”。其實這并不能算是一個理論，而僅僅是一個假設。
凱恩斯認為：
- 證券的內在價值理論上是存在的，但是很難準確的進行長期預期;
- 由于長期難以預測，所以應該關注短期。長期只不過是一連串短期的連接；
- 在短期來說，價格并不是由內在價值決定的，而是由投資者心理決定的，是空中樓閣；
- 獲利需要順勢而為，在短期，就是要順應投資者的心理和行為模式；
- 短期價格體現了投資者的平均預期；
- 一般人從心理上傾向于趨勢會延續，除非預測到未來會變化的因素；
- 在短期，投資者不需要關心證券的內在價值，而只需要關心平均預期及其可能發生的變化；
凱恩斯的分析完全拋開了股票的內在價值，認為證券的價格在短期主要決定于投資者的心理預期，而不存在向內在價值靠攏的趨勢。對于短期趨勢的預測，就是對短期心理預期的預測。
4 技術分析理論派別
技術分析名為“技術”，但更像是“藝術”。技術分析沒有嚴格的數學推理，更多的是依賴經驗的總結。 證券市場眾多的投資者根據自身的經驗總結出了很多的“規律”。但是這些“規律”之間并不能互相映射。而且“規律”運用的程度和結果與使用者的經驗有很大關系。
目前被廣泛認可的理論派別包括：道氏理論、 波浪理論和 江恩理論 。各種規律都能或多或少在這些理論中找到影子。 技術分析的理論嚴格來說并不能算是“理論”，上述三個派別都提出了趨勢可能存在的類型及其特征，但是無法給出這些趨勢存在或特征的證明。
4.1 道氏理論要點
道氏理論是所有市場技術研究的鼻祖。其創造者指明了技術分析的真諦：不是預測股市，而是反映市場趨勢；是根據價格模式的研究,推測未來價格行為的一種方法。
道氏理論在三個假設的基礎上，提出了關于趨勢的五個“定理”：
- 存在3個級別的趨勢 短期（持續幾天–幾周），中期（持續幾周–幾月），長期（持續幾月–幾年），次級走勢圍繞上級走勢折返。
- 存在一個市場的主要走勢 主要走勢是一種長期走勢，代表市場的整體趨勢，根據方向不同稱為多頭市場和空頭市場（牛市和熊市）
- 主要的空頭市場包含三個主要的階段 試探前一多頭高點失敗后的下跌；下跌一定程度后的反彈和調整；調整后的持續下跌
- 主要的多頭市場包含三個主要的階段 前一空頭下跌放緩；震蕩上揚；持續走高
- 存在次級折返走勢，要分析其與主要走勢的區別與聯系
4.2 波浪理論要點
波浪理論號稱“道氏理論告訴人們何謂大海，而波浪理論指導你如何在大海上沖浪”。其含義是道氏理論是一種定性的分析，而波浪理論在道氏理論的基礎上實現了一定程度的定量分析。
波浪理論在“群體心理”的假設上，提出價格的變化具有類似潮汐或波浪一樣的形態。主要內容包括：
- 5升3降是基本的形態
- 各等級的波會互相疊加，但都各自符合基本形態
- 存在9個等級的劃分
- 波浪的形態與時間無關，或者說，盡管波長可能不同，但波形一定符合基本形態
- 在特定的趨勢階段下，對應的波浪會有一些明顯的特征。反過來說，把握了波浪的特征，可以判斷正處于趨勢的哪個階段
- 波浪的某些特征可以向斐波那契數列、黃金分割率等數字上靠攏
4.3 江恩理論要點
江恩理論是一個“神奇”的理論，主要“神奇”在：江恩理論不僅引入了數學，還包含了天文、宗教等因素。江恩的一些作圖方法看起來就像占星術或者周易。而且江恩理論對趨勢的預測準確性非常高，甚至有人評價“不可思議”。
由于江恩理論的神奇性，短期無法給出該理論的一個簡要說明，這些內容留待以后研究。 但江恩理論的重要特征是：
- 周期性和一些“魔術數字”
- 在預測趨勢的同時，還提出了一整套的操作程序，對于錯誤的預測能夠進行補救。如“十二條買賣規則”，“二十一條買賣守則”等
5 技術分析的應用方法
不管應用哪種技術分析理論，其應用方法是一樣的：
- 根據基本指標技術出趨勢性指標。這些指標都是對歷史數據中交易行為的一種量化，有些指標是簡單計算出來的，也有的指標需要經過統計分析后得出。趨勢性指標主要體現了量、價、時、空四大要素。 也有人將指標劃分為趨勢型指標、超買超賣型指標、人氣和意愿指標、大勢領先指標等類別。
- 對單個趨勢性指標或多個指標的組合進行分析，可以直接觀察數字，也可以做出圖形(比如K線、切線等）觀察形態，最終得出對趨勢的判斷。
- 根據預測到的趨勢進行操作，這里需要注意的是：
- 由于趨勢的預測不可能100%正確，所以要指定風險控制、資金管理等策略，簡單的說就是先制定交易原則，以及預測失敗的處理辦法。
- 不同的趨勢具有不同的敏感度，敏感度越高，其適用的時間范圍就越小，風險也越大。對趨勢級別的選擇要和自己的操作級別相適應。
6 資料
本文只是對技術分析理論的大體框架進行了最粗略的概覽，要想深入學習，還需要閱讀大量的資料。目前找到的資料包括：
- 書籍
- 《股市晴雨表》
- 《道氏理論》
- 《專業投機原理》
- 《股市趨勢技術分析》
- 《江恩測市法則》
- 《在華爾街45年》
- 網站
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